Mitt vyrůstal ve městě Bloomfield Hills (asi 30 km od Detroitu), jeho otec se díky úspěšnému vedení automobilky postupně stal veřejně známou osobou, Mitt se podílel i na jeho guvernérské volební kampani. Na základní a střední škole byl průměrným žákem. Už na střední škole měl vztah se svou budoucí manželkou Ann Davies.
Po roce studia na Stanfordu 1965-1966 odešel v rámci rodinné tradice do Francie jako mormonský misionář. Příliš úspěšný nebyl, během 30 měsíců získal podle svého tvrzení ne více než 12 konvertitů. Mormonská víra zakazující pití alkoholu nebyla pro Francouze, milovníky vína, příliš atraktivní. V červnu 1968 byl jako řidič vozidla účastníkem vážné dopravní nehody, při které zahynula i jeho spolujezdkyně, nebyla to však jeho vina. Během mise se naučil francouzsky a byl také svědkem francouzských protestů v roce 1968.

Mitt v roce 1971 úspěšně ukončil bakalářské studium angličtiny na Brigham Young University, dále na radu svého otce pokračoval ve studiích práv a ekonomie na Harvardově univerzitě, které úspěšně ukončil v roce 1975.

Pracoval jako obchodník v konzultačních firmách, v roce 1984 se podílel na založení investiční společnosti Bain Capital. V roce 2002 vedl organizační výbor olympijských her v Salt Lake City. Podle časopisu Forbes měl v roce 2012 jeho majetek hodnotu přibližně 230 milionů USD.